——2012年中报营业收入18.20亿元,比去年同期增加27.16%;归属于母公司的所有者的净利润1.38亿元,同期减少36.99%,基本每股收益0.37元。
    ——业绩前瞻1-3季度利润下滑在20%-40%,环比预期来看,略有好转。
    点评:受下游拖累,业绩略低于预期
    ——公司染料行业毛利率下滑拖累业绩,核心是分散染料价格下滑,尽管如此,公司染料营业收入仍然同比实现正的增长,具有较强的竞争力。从分品种来看,主要下降时分散染料的价格大幅调整所致,但是据跟踪来看,分散染料短期已经止跌企稳;公司活性染料盈利能力波动不大;
    ——保险粉盈利能力超预期:毛利率高达50.28%,比去年上升28个百分点,主要是供给受限,不过预计未来再持续超预期的可能性较小。
    ——出口大增:一方面是由于下游纺织服装的东南亚转移,另一方面是公司收购约克夏影响显现,出口大增223%;
    ——江苏明盛化工有限公司经过大力整合,本期给公司贡献净利润约1697万元,成为公司新的利润增长点;
    2012年业绩前瞻:行业进入调整期
    ——仍然维持此前的观点,行业前瞻性来看:1、总量增长,产量以及质量的增长带动行业年均7%的速度增长;2、结构洗牌:分散、活性染料开始进入新一轮调整期。3、未来对出口的关注度增加,成本的控制力要求提高。
    投资建议:维持买入评级
    预测2012-2014年EPS分别为0.86元、0.89元,0.99元,按照8月21日收盘价计算,市盈率分别为15倍、14倍和13倍。维持买入评级。风险在于行业继续下滑,染料价格下跌。